健全票据市场体系 服务经济金融发展

健全票据市场体系有利于加强国家货币政策的传导,票据市场作为直接作用于实体经济的货币市场子市场,不仅可以增加商业银行的高流动性资产,改善金融服务手段,还能直接扩大企业融资渠道,增加企业融资总量。同时,央行可以通过票据市场体系的完善加强再贴现操作,从而增强货币政策工具选择的灵活性,并促进利率市场化进程。健全票据市场体系有利于推动商业银行的改革创新,完整的票据市场体系是银行从事票据业务的基础,也是银行谋求转型发展和拓宽利润空间的重要渠道。从票据市场体系建设的宏观层面,票据市场细分为票据承兑市场、票据贴现市场、票据转贴现市场、票据再贴现市场、票据创新市场、票据经纪市场、票据评级市场七个子市场,七个子市场既互相联系又相对独立,票据评级和承兑市场是基础市场,票据中介和票据创新市场是新型市场,票据贴现、转贴现(回购)及再贴现市场是流通市场。推进票据市场体系建设既要做好顶层设计,也要关注各子市场的建设,具体而言有两方面内容,一是完善票据市场的基础设施,如加强票据市场组织、推进票据法修订、丰富票据市场品种等;二是推进票据七个子市场全面、均衡、健康发展。

加强票据市场组织建设。建议设立票据市场相关管理组织或委员会,统筹票据市场体系建设,制定票据各子市场的发展规划、发展战略及长短期目标,组织实施各票据子市场之间的协同发展,建立负责票据交易、登记、清算的交易所组织,维护票据市场的长期、稳定运营;建立相关行业公会,制订行业自律守则,以规范行业发展。

推进《票据法》修订工作。目前《票据法》对于“票据真实贸易背景”的规定,限制了票据市场的发展空间,虽然央行2016年第224号文件对于电子商业汇票贸易背景要求有所放宽,但对于融资性票据的发展仍然缺乏相应的法律依据。有必要从立法层面完善票据市场的法律法规,在此基础上研究与创新票据市场监管框架,构建有利于票据市场发展的法律环境。

丰富票据市场交易品种。首先,需要进一步稳步推进票据承兑子市场的发展,提升票据承兑子市场、票据贴现子市场在票据市场体系中的占比;其次,采用优惠的政策措施推进商业承兑汇票的发展,提高商业承兑汇票在票据贴现、票据转贴现、票据再贴现等市场的占比;再次,应积极创造条件全面开放融资性票据,推进银行本票业务的发展,创新商业本票、无担保票据等新型交易品种。

推动票据市场电子化进程。在央行票据交易所成立后,一方面需要从源头上推进票据市场集中化、标准化交易,提升票据交易效率与安全性;同时各商业银行需进一步优化内部系统与票据交易所平台对接,以尽快实现全市场票据的无纸化交易;另一方面随着区块链技术的发展,数字票据已呼之欲出,票据交易所需要进一步完善系统规划,在技术论证的基础上建立全国统一的数字票据发行和交易平台。

调整票据专营机构职责。目前已有部分商业银行设有票据业务专营机构,专营机构在票据业务领域的职责、权限却各有差异,基本集中于票据转贴现子市场和票据再贴现子市场,个别票据专营机构还负责票据贴现子市场的管理工作。从票据市场体系的角度看,目前商业银行的票据专营机构是狭义票据专营机构,需要推进票据经营机构调整经营范围,覆盖票据的全生命周期,以全面对接实体经济服务。

推动票据发展策略变革。目前票据承兑业务在商业银行往往纳入一般信贷业务管理,且因票据承兑业务对保证金存款的拉动效应明显,故在部分商业银行票据承兑业务沦为单纯推动负债业务的手段,且业务量受到国内信用证等负债拉动型产品的挤压。在此背景下,票据承兑业务未与票据贴现、转贴现等业务纳入统一的管理口径,未来的发展空间受到限制。

因此,有必要调整商业银行“轻承兑,重交易”的票据经营管理策略,将票据承兑业务纳入商业银行票据业务部门的管理半径。可考虑将票据承兑子市场纳入票据交易所的管理范畴,商业银行票据部门负责管理票据全生命周期业务,统筹推进整体票据业务发展,从源头上保证票据市场体系的长期、稳定、协调和可持续发展。

完善再贴现市场。目前再贴现市场存在利率生成机制单一、信贷结构调整功能较弱、纸票占比过高等问题。作为央行重要的宏观调控政策之一,对于票据再贴现子市场有必要建立相对独立的再贴现利率体系及调控机制,利用再贴现的差别定价改善商业银行资产配置机构、调整票据市场基础资产构成,提高再贴现在经济结构调整中的作用。央行可通过再贴现鼓励商业银行加大对电票、商票的支持,加大再贴现子市场对调整产业实体经济的作用与支持。

发展专业化票据经纪市场。专业化的经纪市场是成熟市场的标志,经纪市场是票据市场的润滑剂。长期以来,票据经纪市场一直处于缺乏监管、定位模糊、鱼龙混杂、野蛮生长的状态,近年暴露出票据风险案件中大多牵涉票据经纪公司。建议对于票据经纪行业设立统一的准入门槛和业务标准,明确相应的监管机构,积极发展票据鉴证、咨询、撮合、报价等经纪服务,鼓励和培育部分票据经纪量大、业务发展规范、风险防控机制健全和市场认同度高的票据经纪机构进一步发展壮大,以推动票据市场规范化、专业化发展。

推动票据评级市场发展。长期以来,票据市场各子市场之间处于相对割裂的状态,商业银行对用信主体的评级方法、权重偏好也各有差异,导致在整体层面对于票据市场信用主体评价、用信规模管控缺乏相应手段,普通投资者投资票据市场产品缺乏权威的评级依据。建议发展票据评级子市场,建立全国性票据市场评级机构,并结合票据市场的特点,对票据承兑主体、贴现主体等信用主体进行多层次、系统性、动态化的信用评价与管控,可选择或组建专门为票据市场服务的专项评级机构,并进一步提升票据市场各参与主体的参评意识,为票据市场投资提供权威、科学的投资依据,进一步规范票据各子市场的运行。构建全国性、一体化的票据市场评级体系将为票据各子市场的快速发展奠定基础。

票据市场相较于货币市场的其他子市场,如债券市场、同业拆借市场等法律关系更复杂、参与主体更多、面临的挑战更大,需要社会各界的持续参与和关注。一是在法律层面,需要尽快推进票据法的修订工作,为票据市场体系的设立创造良好的法律环境;二是在政策层面,需要央行、银监、证监、保监等监管机构通力协作,在部门规章方面为票据市场体系的建立清除政策障碍,为票据专营机构以及为票据市场服务的经纪机构、评级机构的设立创造条件,充分发挥票据市场对促进实体经济发展以及调节社会资产负债规模等方面的独特优势;三是在宣传层面,需要加大对票据市场体系的宣传,吸引企业与个人投资者参与票据市场中来;四是加大人才培养力度,目前各商业银行票据业务人员主要集中于票据交易、票据审验方面,对票据发行、票据评级等方面的专业知识较为缺乏,在央行票交所上线后,传统的验票、审单业务将逐步萎缩,需要尽快培养一支全方位熟悉、了解票据市场体系的人员队伍,为票据市场在更高层次的快速发展提供人才条件。五是在理论研究层面,提高研究水平。当前对于票据市场的研究较为零散,通常局限于研究票据市场的个别子市场,缺乏对于票据市场的综合性、系统化理论研究。需要进一步加强对票据市场体系的理论研究,深入分析各子市场之间的关系,充分运用票据子市场规范票据市场交易,统一规划票据市场创新,指导票据市场参与者综合运用票据对接实体经济,推动票据市场进一步规范化、标准化发展。